Bernanke holt aus zum großen Schlag

Wer dachte, dass TAF, TSLF, PDF und diverse andere lustige Kombinationen aus der Buchstabensuppe der FED bereits alles waren, was Bernanke und Kollegen gegen die Krise aufzubringen vermögen, der sieht sich getäuscht. Eine scheinbar unbedeutende, von deutschen Medien bislang kaum berichtete Maßnahme der FED, die derzeit dem Kongress zur Entscheidung vorliegt, stößt das Tor weit auf für Interventionen in einer Größenordnung, gegen die sich bisherige Beträge ausnehmen wie Taschengeld.

Dabei klingt zunächst alles sehr harmlos: die FED will schlicht den US Banken auf deren Zentralbankguthaben Zinsen bezahlen. Hintergrund ist der, dass die Banken bei der Zentralbank häufig nicht nur die gesetzlichen Mindestreserven unterhalten, die in USA durchschnittlich rund 3% von allen Sichteinlagen betragen, sondern darüberhinausgehende Überschussreserven. Also Geld, dass sie zwar haben, aber im operativen Geschäftsbetrieb gerade nicht brauchen. Und weil die FED bislang keine Zinsen auf derlei Guthaben bezahlte, verliehen die Banken diese Zentralbankguthaben auf dem Geldmarkt an andere Banken. Dafür kassierten sie von diesen die sogenannte “overnight rate” oder “fed funds rate”.

In Zeiten, in denen die Banken im Geld schwimmen, mag dies eine ganz vernünftige Maßnahme sein, denn damit würde verhindert, dass zuviel Geld auf dem Geldmarkt angeboten wird, die “overnight rate” daher gedrückt und somit die “offizielle” Höhe dieses Zinssatzes, aktuell 2%, unterlaufen wird. Und es sieht ja nicht nur doof aus, wenn die FED offiziell sagt “Übernachtliquidität kostet 2%”, während der Geldmarkt sagt “Nööö, kostet nur 1,75%”, sondern das hat für die FED auch ganz praktische Konsequenzen, nämlich die, dass sie über die Variation dieses Zinssatzes nicht mehr wirklich das Geldangebot steuern kann (was sie in Wahrheit eh nicht kann, aber das ist eine andere Geschichte). Daher würde man hinter dieser Maßnahme zu allen anderen Zeiten als den aktuellen, in der der Geldmarkt bekanntlich Kapriolen schlägt und sich die Banken untereinander eh nichts leihen, zu 2% nicht, darüber nicht und darunter schon gar nicht, an und für sich nichts böses vermuten.

Warum aber in Dreiteufels Namen will sie das unbedingt jetzt machen? Und warum konnte sich Bernanke nicht mit dem ursprünglichen, regulären Zeitplan des Kongresses abfinden, der selbiges schon beschlossen hatte, aber erst ab Oktoer 2011, sondern schrieb kürzlich der House-Leaderin Nancy Pelosi einen freundlichen Brief, sie und ihre Kollegen mögen doch mal bitte auf die Tube drücken und das Thema beschleunigen?

Tja, liebe Freunde: darin liegt der eigentliche Sinn des Ganzen. Wenn man nämlich die Banken dazu anhalten kann, überschüssige Liquidität nicht in die große weite Welt des Geldmarktes zu pusten, sondern friedlich auf dem Zentralbankkonto liegen zu lassen, weil es dort eh gleichhohe Zinsen kassiert, was kann man dann tun, soferne man es als nötig erachtet?

Yep, man kann die Geschäftsbanken mit Geld so zuknallen, dass die andernfalls buchstäblich nicht mehr wüßten, wohin damit. Warum sollte man das tun wollen? Na? Naaaa?

Weil man den Banken eventuell eine ganze Menge Papiere abkaufen muß, weit mehr, als bislang. Womit die im Gegenzug Zentralbankgeld erhalten würden, welches sich dann (siehe oben) auf dem Geldmarkt seine Zinsen verdienen müßte, und angesichts der zusätzlichen Summen, über die wir hier reden, den overnight-Satz mal lustig und lässig auf nahe Null drücken könnte. Und da will man als Zentralbank ja bekanntlich nicht sooo gerne hin, weil bei Null, da ist üblicherweise Schluß mit lustig. Entweder es geht dann – zumindest auf konventionellem Wege – gar nichts mehr. Oder man heizt direkt den Inflationsofen an, was auch keine sehr schöne Aussicht ist.

Und weil der Bernanke ein schlauer Fuchs ist, weiss er das natürlich. Und sagt sich “Lieber zahl ich den Geschäftsbanken Zinsen, bevor die irgendwelchen Blödsinn mit der Knete anstellen”. Das heisst: genaugenommen zahlt die Zinsen ja nicht er oder die FED, sondern – wie üblich – der US Steuerzahler. Denn die Kosten, die der FED dadurch entstehen, kürzen ihren Gewinn, und der wandert aber normalerweise schnurstracks in den US Haushalt. Wenn er jetzt um diese Zinsen niedriger ausfällt, dann muß dieser Teil natürlich irgendwie im Staatshaushalt kompensiert werden, und besonders witzige Gemüter würden jetzt ihren Humor unter Beweis stellen, indem sie sagen “Sparen!”, aber vermutlich wird es auf das genaue Gegenteil hinauslaufen, nämlich auf entsprechend höhere Staatsverschuldung. An deren Plazierung wiederum wer verdient? Genau: die Geschäftsbanken …